Miércoles, 19 de marzo de 2025
La incertidumbre con respecto al esquema que llegará una vez que se cierre el programa con el organismo multilateral generó mayor demanda cambiaria. Subieron las cotizaciones paralelas, el blue y los futuros, pese a que el ministro Luis Caputo aseguró que no habrá devaluación.
El presidente del Banco Central, Santiago Bausili, junto con el ministro de Economía, Luis Caputo.
El dólar alternativo muestra cada vez más presión ante la falta de conclusión en las negociaciones entre el Gobierno y el FMI. A eso se suma la incertidumbre con respecto al tratamiento legislativo del DNU, que no incluye el programa económico acordado con el organismo. Precisamente, la falta de detalles sobre esas condiciones multiplican las especulaciones.
Las dudas, explican, no vienen por el lado fiscal, ya que el Gobierno mostró su compromiso en ese frente. En cambio, la incertidumbre está en el plano cambiario. A las ya sabidas dificultades del Banco Central (BCRA) para retener las reservas que compra se sumaron las ventas de US$745 millones en los últimos tres días y los rumores sobre el nuevo esquema cambiario que llegaría luego del acuerdo con el FMI.
Así, el dólar MEP anotó este martes un alza de 3,9% y cerró en $1299,32. Por su parte, el contado con liquidación ganó 3,5% y finalizó el día en $1299,01. En la misma sintonía, el dólar blue escaló $30 hasta los $1285. Con esos valores, la brecha con respecto al tipo de cambio oficial mayorista superó el 20% por primera vez desde octubre del año pasado.
Desde inicios de 2024, el Gobierno mantiene el ancla cambiaria, pero el mercado cree que el acuerdo con el FMI traerá un nuevo esquema.
“La suba en los paralelos responde principalmente a la incertidumbre que hay respecto al acuerdo con el Fondo, que podría implicar modificaciones en el régimen cambiario antes de las elecciones. Podría haber una devaluación o abandonarse el crawling peg al 1% en favor de un esquema de flotación, no está claro. Además, todavía no se conocen los montos ni plazos involucrados”, sintetizó Rocío Bisang, economista de Eco Go.
Desde que asumió Javier Milei las tasas de los instrumentos de inversión en pesos, combinadas con el tipo de cambio casi fijo, generaron altos rendimientos dolarizados para las alternativas en moneda local. En la antesala del acuerdo con el FMI, los inversores prefieren empezar a cubrirse con dólares hasta que se aclare el panorama. Por eso, el mercado empezó a cerrar las posiciones en pesos para deshacer su apuesta al carry trade antes de una eventual modificación en el esquema cambiario.
“Hay incertidumbre en cuanto a qué rumbo tomará la política cambiaria. Lo que era un camino seguro hace una semana (un crawling al 1% por mes ) hoy está en duda. Eso genera preguntas sobre el carry trade y muchos desarman posiciones. Mientras la expectativa de devaluación era inferior a la tasa de pesos, muchos entraban. Ahora eso está en duda y en lugar de entrar, cierran posiciones”, indicó Martín Polo, jefe de estrategia de Cohen.
Javier Milei y Kristalina Georgieva, en el encuentro que tuvieron en febrero de 2025 en la sede del FMI.
Mientras sigue negociando con el organismo multilateral, el Gobierno trata de llevar calma a los precios mediante datos y declaraciones de funcionarios del área económica. En ese sentido, el lunes publicó el resultado fiscal de febrero, con un superávit fiscal primario de $1,17 billones y financiero de $311 mil billones (0,1% del PBI).
Por el lado de las declaraciones, este martes Luis Caputo volvió a decir que el FMI no exige devaluación y solamente levantará las restricciones cambiarias cuando se hayan dado las tres condiciones que el Gobierno se autoimpuso para hacerlo (demanda de pesos, inflación y nivel de reservas). “Caputo tampoco dio muchas definiciones que dejaran tranquilos a los mercados frente a los rumores que están corriendo”, apuntó Bisang.
Fuerte suba del dólar futuro: a cuánto llegaría el precio en diciembre
El mercado de dólar futuro es otro termómetro de la incertidumbre. Allí se negocian contratos en pesos que le ponen un valor esperado al tipo de cambio oficial, al cierre de cada mes. Es la herramienta de cobertura por excelencia para importadores y exportadores que necesitan cerrar un precio en un determinado plazo.
“La suba se da por la expectativa de que salga el acuerdo con el FMI y venga aparejado con un cambio del esquema cambiario, eso hace que haya búsqueda de cobertura en general. Tanto con los dólares financieros como en los futuros y con los dólares oficiales para aquellos que pueden acceder al mercado oficial. Por eso el BCRA pierde tantas reservas en estos días”, agregó Pablo Repetto, jefe de research de Aurum.
Según los datos de A3, el mercado más representativo de futuros, las subas de este martes estuvieron entre los $40,50 y los $61 para el dólar con vencimiento entre marzo y diciembre. Los precios de cierre fueron los siguientes:
- Marzo: $1124, con una suba diaria de $40,50.
- Abril: $1168, esto es, un alza de $550 en el día.
- Mayo: $1188, $50,50 más que el lunes.
- Junio: $1208, lo que representó una suba de $48,50 en la jornada previa.
- Julio: $1231, es decir, $48,50 más que el día anterior.
- Agosto: $1250, con un alza diaria de $46.
- Septiembre: $1285 y sumó $58 en la rueda del martes.
- Octubre: $1330, esto es, $61 más que el día anterior.
- Noviembre: $1359, lo que significó una suba diaria de $52.
- Diciembre: $1390 y avanzó $50 en la última rueda.