Reservas: a pesar del repunte de diciembre, cayeron más de US$20.000 millones en el año y seguirán en tensión

Sábado, 30 de Diciembre 2023

Las arcas del Banco Central sufrieron ante la incertidumbre cambiaria y los pagos de deuda de los últimos 12 meses. La nueva administración logró arrancar con el pie derecho y sumó más de US$1550 millones en diciembre. Cómo seguirá la dinámica.

Termina un año agitado en materia de reservas internacionales y arranca otro en el que las arcas del Banco Central (BCRA) seguirán en el ojo de la tormenta financiera. La buena noticia es que la sequía -y sus efectos nocivos sobre la liquidación de dólares del campo- quedó atrás. Además, la fuerte devaluación del tipo de cambio alienta a los exportadores a ingresar las divisas.

A lo largo de 2023, esas dos cuestiones impactaron negativamente en la liquidación. Por un lado, la sequía recortó el saldo exportable y, con él, la disponibilidad de dólares. Por otro, el tipo de cambio oficial estaba sostenido en niveles artificialmente bajos y los exportadores no tenían incentivos a liquidar, dado que esperaban una devaluación.

Aún con los variados programas de incentivo exportador, que sumó rubros, mejoró el tipo de cambio o permitió liquidar un parte de los dólares en el mercado financiero, las reservas cayeron en nueve de los 12 meses del año que termina. Las mayores pérdidas se vieron en junio (US$5075 millones), octubre (US$4366 millones) y abril (US$4059 millones).

De punta a punta del año, la caída totalizó US$21.527 millones (pasaron de US$44.598 millones a US$23.071 millones). Ese recorte se dio a pesar de los US$1550 millones que el BCRA sumó a sus arcas en diciembre, como resultado de las compras por más de US$2200 millones que realizó tras la suba del tipo de cambio oficial.

Al momento de analizar en qué se gastaron esos dólares, los datos oficiales muestran que:

• Más de US$10.300 millones se fueron por pagos a organismos internacionales, fundamentalmente, el FMI.
• Unos US$7700 millones se destinaron al rubro “otros”, que incluye las intervenciones que la gestión saliente hizo en el mercado de bonos para mantener a raya el precio del dólar financiero.
• Otros US$2600 millones salieron de las reservas por el desarme de depósitos en dólares y, con ellos, del porcentaje de esas colocaciones (encajes) que los bancos inmovilizan en el BCRA.

“La recomposición de reservas que hubo desde que asumió Milei tiene que ver más que nada con el realineamiento de las variables, con el salto abrupto del tipo de cambio oficial de 120% en un día, y la promesa de que habrá una tasa de devaluación de apenas 2% mensual. Eso hace que el tipo de cambio real que el exportador puede tener ahora es mejor que el que tendrá en el verano”, explicó el economista de Epyca Martín Kalos.

Y añadió: “Por otra parte, las importaciones siguen pisadas, tanto porque no hay tanta entrega de dólares por parte del BCRA porque esa devaluación y las medidas contractivas que se tomaron implican un verano muy difícil en materia de demanda del mercado interno”.

Qué pasará con las reservas en 2024

Las nuevas autoridades del BCRA saben que el organismo tiene reservas netas negativas y que la reconstrucción de ese patrimonio es uno de los objetivos primordiales para el año que comienza. En especial, porque la Argentina debe hacer un pago a bonistas en enero y también tiene vencimientos pendientes con el FMI en el primer bimestre de 2024.

La ausencia de la sequía y un tipo de cambio más competitivo favorecerán el ingreso de divisas por parte de los exportadores. “En los próximos meses, la contracción económica va a bajar la demanda de divisas para importación. Por otro lado, probablemente se reduzca de a poco la liquidación de exportadores que se vio en las últimas semanas, aunque ahí el Gobierno puede hacer alguna negociación política con las cámaras”, sostuvo Kalos.

Sin embargo, la negociación con el FMI será clave. Según el calendario que dejó acordado Sergio Massa, la Argentina debe pagar más de US$7730 millones al organismo multilateral en todo el año que empieza. “Todo el verano vamos a estar siguiendo la cuestión de los pagos”, auguró Kalos, que cree que el Gobierno buscará reemplazar la deuda con el FMI por otra, como lo hizo con el pago de diciembre, cuando recurrió a un préstamo puente de la CAF.

No obstante, el nuevo Gobierno ya anunció que pedirá un waiver (una suerte de perdón, en los términos de la entidad) por el incumplimiento de las metas pactadas durante 2023. Al mismo tiempo, buscará que el FMI refinancie, al menos, los vencimientos que operan hasta marzo. En cambio, el ministro de Economía Luis Caputo negó que se esté negociando un desembolso de US$15.000 millones.